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Taux des emprunts d'Etat	Rendements 7/10 ans à un niveau plancher...	24//08/2004 - 11h00
La certitude de retrouver sa mise initiale, dans des conditions bien particulières, c'est ce qui pousse les investisseurs allergiques au risque vers le marché obligataire et spécialement les emprunts d'état dont l'évolution du taux de rendement donne une image inversée mais fidèle de celle du marché obligataire. Or, les acteurs assidus de ce marché savent qu'il n'est pas de tout repos et non dénué de risque. En octobre 1981, à plus de 17%/an, le rendement moyen des emprunts d'Etat se trouvait à son apogée (et le marché obligataire au plus bas) en phase avec une inflation excessive. Vingt deux ans plus tard, en juin 2003, il atteignait le niveau historiquement bas de 3,75%/an qui a fait craindre un possible crack obligataire. Tout au long de cette période, la pente négative indique que le rendement annuel a régressé de 5,34% de sa valeur chaque année. La poursuite d'une baisse à ce rythme le mènerait, compte tenu de la volatilité, de 4,35% aujourd'hui à des niveaux inférieurs à 3% dans les 5 années. Bien que possible, l'éventualité de la poursuite du mouvement à ce rythme devient de moins en moins probable. Il semble, par conséquent, que le marché obligataire ait atteint un plafond si ce n'est un sommet majeur sur le très long terme. Pour les 2 ans à venir, la tendance du rendement annuel est plutôt à la hausse avec un objectif  qui se trouve vers 5%, soit un repli attendu du marché obligataire de l'ordre de 10%. Cette variation correspond à la limite statistique et ne remettrait pas en cause la tendance à long terme : au delà de cette limite, nous pourrions alors parler d'un possible retournement. Actuellement, pour le très long terme, l'analyse indique une stagnation ou une hausse modérée du taux de rendement des emprunts qui est en phase avec la volonté des différentes banques centrales de la maîtrise des taux et de l'inflation. Or la volonté du maintien des taux dans un intervalle étroit reste une gageure en contradiction avec le comportement "chaotique" des marchés qu'il sera intéressant de suivre pendant les prochaines années…
Emprunts d'Etat (moyenne 7/10 ans) base 100 octobre 1981